《指数基金投资指南（雪球「岛」系列）》读后感_4000字

2019-09-24 13:26:03 读后感

《指数基金投资指南（雪球「岛」系列）》读后感4000字

1、①能产生现金流的资产，它的价格主要取决于现金流的大小和稳定性；不能产生现金流的资产，它的价格主要取决于供求关系。

②能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益更高。

③常见的指数基金可以根据购买渠道简单分为交易所外交易基金，和交易所内交易基金。

2、①沪深300指数，就是从上海和深圳证券交易所，选出了300只规模最大、流动性最好的股票，组成了沪深300指数。沪深300指数所包含的300只成分股，每年会分两次重新进行选拔。这300只股票的股价，按照各自的权重比例，加权平均后就计算出了我们常说的沪深300指数。

②国内有三大指数系列。上海证券交易所开发的上证系列指数，和深圳证券交易所开发的深证系列指数，都属于交易所开发的指数。中证指数公司开发的中证系列指数，则属于指数公司开发的指数。

例如我们熟悉的上证指数，就是上海证券交易所开发的。

美国主要有三大指数：纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯指数。纳斯达克指数是交易所指数，而标普500和道琼斯指数则是指数公司开发的。

香港主要是恒生公司开发的指数，例如恒生指数和H股指数。

另外还有一些世界知名的指数开发公司，例如摩根斯坦利，开发有MSCI系列指数。

3、①TOP10的基金公司无论实力还是经验都胜过小基金公司。所以，购买指数基金首选大基金公司经过长时间运营的指数基金。

②ETF基金虽然有很多好处，但是我们还要注意一些隐藏的风险，例如基金始终未满仓，导致基金与指数运作误差大；跨境指数基金存在汇率风险，没有对冲等等

③误差1：指数基金的业绩比较基准——有的指数基金，其业绩比较基准并不是其对应的指数。

误差2：指数基金的仓位——未满仓导致的追踪误差。

误差3：不同渠道的指数基金导致的管理费用等——一般场内基金比场外基金的费率低，误差更小。

误差4：汇率风险——跨境指数基金的汇率风险。

误差5：指数基金规模与运作历史——规模越大，运行实力越长，归属大公司的指数基金，在应对流动性危机或大额申购赎回时表现会更好。注意尽量避免上市未满一年的基金，或者有长时间拖延建仓的恶性基金公司。

④向大家推荐宽基指数基金。并不是所有的指数都有资格被成立指数基金。一般来说，设计比较好、影响力较大的宽基指数被开发成指数基金的更多一些。

“如果指数包括10只以上股票，单个成分股权重不超过30%，权重最大的5个股票累计权重不超过指数的60%，并且成分股日均交易额超过5000万美元，那这个指数可以称为宽基指数。”这是美国证券期货交易所对宽基指数的定义。

不过我这里定义宽基指数的时候，还要再加上一个定义：包含的行业种类要多。

4、①最常见的估值有三个：市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率。

②市盈率的定义是：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。

静态市盈率是取用公司上一个年度的净利润，最具参考意义的是静态市盈率，这也是我们通常所说的市盈率。

市盈率反映了我们愿意为获取一元的净利润付出多少代价

③市盈率的适用范围：流通性好，盈利稳定的品种；

流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。这是因为当你想以这个市盈率去进行投资的时候，你的投资行为就会极大地影响市价，形成一种反馈效应。

有的行业盈利并不稳定，不适用市盈率，例如有“市盈率陷阱”的没落行业和周期行业，有的行业处于成长期或者亏损，也不适用市盈率。

具备市盈率陷阱的行业，大多是没落行业，以及周期行业。周期行业也不适用市盈率。例如证券行业，在牛市的时候利润暴涨数倍，原本40—60的市盈率瞬间变为个位数。从市盈率角度看起来好像很低估，但实际上这只是暂时的，景气周期一过，行业的利润就会骤减，市盈率从个位数又变为了几十。周期性的行业有很多，例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适合用市盈率估值。

④市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。

企业运作资产的效率：ROE

说道市净率就不得不说净资产收益率ROE。ROE是净资产收益率，即净利润除以净资产。ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。从长期来看，一只股票的回报率与企业发展息息相关，ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。

资产的价值稳定性

资产的种类多种多样，有的资产能够随着时间增值，有的则会随着时间迅速贬值。

例如茅台，正在酿造中的白酒会随着时间不断增值；但是英特尔公司生产的电脑芯片，如果没有及时销售，会迅速贬值。

资产价值越稳定，市净率有效性越高。

如果一个企业主要靠无形资产来经营，像律师事务所、广告服务公司、互联网公司，那市净率就没有多少参考价值了。

⑤企业的资产大多是比较容易衡量价值的并且长期保值的资产，例如工厂、土地、铁路、存货等，这样的企业，很适合用市净率。如果周期股的资产主要是有形资产，并且资产长期保值，那这个周期股就很适合用市净率估值。像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。所以一些周期性的行业指数基金，适合用市净率来估值；如果宽基指数基金遇到了短期的经济危机，盈利不稳定，也可以用市净率来辅助估值。

⑥股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总市值。而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。这两个比率，分子一样，但是分母一个是公司市值，一个是公司当年净利润。

股息是一个长期持有股权资产，同时享受现金流收益的好方法。通过长时间持有高股息股票资产组合，你可以无须关注股价涨跌，通过收获越来越高的现金分红轻松实现财务自由。这是长期投资股票类资产最好的收益方式，我们再也无须为波动的股价而忐忑不安，每年收取稳定增长的现金分红。

5、①H股指数

这是恒生指数公司编纂的恒生国企指数。它追踪的是恒生H股指数，主要是国内大型国企在香港上市的H股，主要成分股与上证50的成分股类似，基本可以看作对标。

目前追踪H股的ETF，规模最大流动性最好的是易方达公司的H股ETF（510900）。老数据

②上证50指数是标准的蓝筹股指数，可以说是蓝筹中的蓝筹。挑选了上海证券市场规模大，流动性好的50只股票组成，是以市值为主要权重的指数。

目前追踪上证50指数的指数基金有很多，这里推荐规模最大的一只华夏上证50ETF（510050），这也是第一只追踪上证50的ETF，规模、流动性、误差都不错。

③恒生指数代表的是港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，用来反映香港股市的整体水平，单个成分股的最高比例是15%；同时它也是一个交易指数，围绕恒生指数成立了一系列的金融衍生品，所以恒生指数也非常注重流动性。这点上，恒生指数的定位和沪深300有些类似，不过没有沪深300的成分股多。

追踪恒生指数的ETF也有几只，这里推荐华夏公司的恒生ETF（159920），采用沪港通渠道建立的ETF。华夏公司在减少ETF误差方面比较有心得，而且华夏公司作为老牌基金公司，在基金运作上也更有经验。

④通常来说，策略加权的指数大多可以跑赢同等定位的市值加权指数基金。红利使用的策略就是高股息策略。它挑选了上证交易所过去两年现金分红最高、市值最大、流动性最好的50只股票。一般A股分红高的股票大多是一些成熟行业的蓝筹股，所以可以把红利指数看作是一个蓝筹股指数。市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880），也是我投资时间最长的一只基金了。

6、①盈利收益率=股票盈利/股票市值。

例如一个股票的每股盈利为1元，当前股价为8元，那这个股票的盈利收益率就是1/8，也就是12.5%。

盈利收益率的这个定义是不是比较眼熟呢？

是的，盈利收益率是市盈率的倒数。市盈率是市价除以盈利，而盈利收益率是盈利除以市价，互为倒数。实际上盈利收益率就是市盈率，不过换了一种表达方式。

②我们对全世界各个国家的股市历史数据进行观察，发现绝大多数股市，在熊市最低估的时候，市盈率都会在10以下，换句话说，盈利收益率都会在10%以上。格雷厄姆把这个盈利收益率作为他买股票的第一个标准。

例如恒生指数的市盈率历史走势，我们可以看到，历史上市盈率在10以下，也就是盈利收益率在10%以上的时间段非常少。

格雷厄姆认为，只有当股票的盈利收益率是国债利率的两倍以上时，我们才会去考虑股票。

这就是格雷厄姆用盈利收益率去买股票的两个标准了，非常简单：

（1）盈利收益率要大于10%；

（2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上。

符合这两个要求的指数基金，就可以纳入我们的买入候选中。

盈利收益率也会受到两方面的干扰，一是短期里的股价波动，股价越低，盈利收益率越高；二是较长时间里的成长性，成长性越强，盈利收益率涨的越快。所以要综合性的评估。