一直都在关注着闲大，这本书对我有很大的启发，以后买股票不会盲目的追涨杀跌。学会分析企业的基本面，做一个股权囤货者。对书中内容做了一些归纳整理，如下：

·个人投资者在中国股市成功，有两种路径可寻：一是找到像巴菲特那样的投资人；二是像巴菲特那样去投资。

·市场短期是投票机，长期是称重器。时间是优秀企业的朋友，而是平庸企业的敌人。

·投资应该站在全球化视野下，投则投那些有着中国国粹、中国传统文化、传统礼仪保护的在行业内不是第一、就是唯一的药、酒们，以及具有“中国创造”潜质、有望走向世界的垄断寡头（强周期性行业企业一般情况下除外）。它们应该具有这样的显著的经济特征：要么具有经济特许权（核心是定价权，这在自己看来是一流的投资标的），要么就是在充分竞争行业中胜出的垄断寡头（用实力证明了自己的优秀，这是次之的投资标的）

·经济特许权的形成，来自具有以下特征的一种产品或服务：

（1）它是顾客需要或者希望得到的；

（2）被顾客认定为找不到很类似的替代品；

（3）不受价格上的管制。

以上三个特点的存在，将会体现为一个公司能够对所有提供的产品与服务进行主动提高价格的能力，从而赚取更高的资本回报率。

·用“五性”标准去衡量上市公司

1.长寿性。

长寿的企业价值高。因为一个企业的内在价值就是在其存续期间现金流的折现值。

具有宽护城河的企业，其中的精华是具有经济特区权的企业容易发展的更长久

2.稳定性。

长期持有稳定增长的企业。

3.盈利性。

衡量指标：最好用的指标就是巴菲特常用的净资产收益率（如长期保持在15%以上），同时还可以查看总资产收益率、投资资本回报率。净资产收益率，可以运用杜邦公式进行分析。这个类似于衡量我们股东回报的指标，是选择长期投资标的金标准。

4.成长性。

这种成长性，必须是建立在长寿性、稳定性、盈利性基础上的成长性，这种成长性才是真正的成长性，有长期投资价值的成长性。

5.有德行

这是对管理层而言的。唯有有德行的管理层才值得长期投资。

比如，看管理层的年薪水平如何，如果业绩确实做得好，年薪高一些可以理解；但是如果没有做出什么业绩，年薪却又高得离谱儿，这样的公司怕不是好的投资标的。再如看历史回报，可以将其历史的融资总额与分红总额相比较，如果历史分红的金额大于融资额，这说明其对小股东还是不错的。

·长寿性、稳定性的考察偏重于定性（需要常识判断），而盈利性、成长性的考察偏重于定量的分析。定性与定量结合，再辅之以对管理层是否有德行的考察，所谓发现之难就不成为其难了。

·宁可以合理的价格买入超级明星企业，也不以便宜的价格买入平庸的企业，这是巴菲特走向成功的唯一道路。

·作为业余投资者，“第一思维”还是要放在优选好企业上，其次才是考虑合适的价格。

·估值的方法最为科学的方法，就是一家企业的内在价值是未来现金流的折现值。

常用的估值方法：1.整体计算法。比如，同仁堂这个企业时下拥有370亿的市值，如果你认为它将来可以值800亿、1000亿市值，那尽可买入就是了，

前提是有一定的商业眼光。

2.简单推算法。其实就是建立在自己综合判断上的一种假设，即假设其市盈率不变的情况下，企业的增长率即为我们赚取的投资收益。比如，当茅台掉进10倍市盈率之时，经过推算，如果以10倍市盈率买入，预期将来增长10%，那么未来持有N年，便可获得年复合10%的收益率。而这个收益率虽然不高，显然具备了一定的安全边际。

这种简单推算法仅仅是一种假设，而且这种假设必须掌握在“五性”标准之下，才有更大的胜算。

3.市盈率估值。市盈率尽管有时具有欺骗性，但对于具有稳定性、确定性、成长性的企业来讲还是很有帮助的。此外，还可以参考一下历史上的平均市盈率、最低水平时的市盈率、最高水平时的市盈率等。

4.PEG估值。这是彼得·林奇倡导的方法，同样对于稳定增长型、快速增长型的企业有帮助，而对于周期型、隐蔽资产型、困境反转型的企业估值帮助不大。

·最为实用、常用的还是市盈率（PE）和PEG的估值方法。

·关于市盈率

1.理论上讲，市盈率是我们投资的年限回报率。如十倍市盈率，意味着投资一家公司理论上十年收回本。

2.理论上讲，市盈率的倒数意味着我们的年收益率。如10倍市盈率，意味着年收益率达到10%。

3.市盈率，类似于股市的游戏规则。

4.市盈率是一种市场普遍预期的直白表达。

·市盈率对于投资的帮助

（1）对于大盘的判断总体是有用的。

（2）市盈率对于具有核心竞争力和持续稳定增长的企业（弱周期或抗周期）估值有用。

(3)不买市盈率高得太离谱的股票。

·市盈率对于几类企业估值没用：

（1）对于创业初期，仍在“烧钱”，还见不到自由现金流的一些公司，有时没用。

（2）对于强周期性的企业没有用，相反，按照彼得·林奇的说法，市盈率高了或许正是行业出现买点之机，而市盈率低了恰恰是卖出之机。

（3）对困境反转的企业没有用。

（4）对于一般性普通的商业企业没有用。

·股市的投资也常常需要抢抓机遇。这种机遇主要有三：

1.大熊市之时。

2.优秀企业一时“王子”遇难。

3.牛股阶段性技术调整之时，如深度调整30%以上。

长期持有股票的定力：

1.来自对中国长远发展的信心。

2.来自对股市根本规律的把握。

股市根本规律终究是经济根本规律的反映，而经济的发展是有周期性波动的。从长远趋势上讲，股市它总是牛熊转换、螺旋上升的。这一点中外股市都不例外。

3.来自自己的投资哲学。

买股票就是买生意的一部分，是买企业的股权，因此就是要买好生意，买持续赚钱的好生意，买最好企业的股权

4.来自不赚快钱的耐心。

5.来自对企业定性的考察。

6.来自对企业定量的研判。

·我们在股市赚钱究竟来源于三部分：

1.企业分红的钱；

2.企业内在价值增长的钱；

3.市场溢价的钱，或者叫市场波动产生的差价。

·投资的出发点和落脚点一定要放在优秀、低估的企业身上，切不可寄托于牛市大潮的所有上涨之上。

·投资体系的三个关键词：

1.优秀企业；

2.安全价格；

3.长期持有。

·卖出股票的理由：

1.基本面发生根本变化；

2.股价太疯狂了；

3.找到更好的投资标的。

·十条军规”，即不要用宏观经济指导投资、不要天天研究大盘、不要盲信媒体的、不要怕大跌、不要朝三暮四、不要小盈即满、不要追逐热点、不要预测涨跌、不要想暴富、不要盲目听信权威的。

·正确的态度应该是抛弃大盘，去研究个股，研究企业。见优秀企业便宜了便买入，这才是正道！

·买入股票有时是要赚企业增长的钱，有时是要赚市场估值修复的钱，但归根到底还是要赚企业内在价值增长的钱。

·投资的出发点与落脚点，切不可寄希望于牛市大潮的所有上涨上，而要放在优秀的企业身上。

股市投资获得正收益的难点不在于价格的波动和牛熊转换，更本质的根源是市场参与者没有持续进化的投资哲学、没有不断迭代的思考框架、没有日益理性严明的决策依据。投资和投机的行为主体都是人，人的惰性驱使更倾向取得不劳而获的战果，追求即时满足的欲望幻想着交易发生的下一刻马上盈利，损失厌恶的心理倾向使其不愿止损面对真实的小损失而是抱着浮亏幻想以后会涨回来，对确定性的痴迷让人们更喜欢小赢即满落袋为安，捕风捉影的根据各种信息进行交易决策对了就是我做的很好错了就是市场不景气或者帅锅给他人，容易被群体共识同化洗脑认为短期的趋势会一直延续看不到周期的轮回不断被贪婪和恐惧控制……投资路上的坑，大部分都是作为行为主体的人自己挖的，没有任何约束的赌徒注定是市场中的输家，无论你在市场混迹多久，思维不改，行为不变，结果不可能越来越好。就像那句话说的：一成不变的重复昨天的应对模式去指导今天的行为，却在幻想明天会更好，这，真的是幻想。

价值投资的卖出条件：

（1）贵得太离谱儿；（2）基本面恶化；（3）找到更好的投资标的

“十条军规”，即：

1.不要用宏观经济指导投资

2.不要天天研究大盘

3.不要盲信媒体的

4.不要怕大跌

5.不要朝三暮四

6.不要小盈即满

7.不要追逐热点

8.不要预测涨跌

9.不要想暴富

10.不要盲目听信权威的。

股市实际上是一个孤独者的智慧游戏。股市上没有什么救世主，也没有什么权威与大神，最靠得住的还是我们自己