私人投资者所拥有的三大优势，可以帮助他们打败机构投资者(用词不当，只是比较优势而已)：

1）他们可用于投资的钱要少一些，这意味着他们可以更有效地投资于较小的公司。

2）他们的前十个股票选择通常足以构建自己的投资组合，而机构投资者不得不投资于数百种股票，从而在竞争中处于弱势。

3）他们的能力范围在应用于小型投资组合时，会更加有意义。

投资时，有许多不同的方法可以选择。从本质上讲，没有哪一种方法比其他的方法更好或更差，但我总是建议私人投资者应该将重心放在某种主要的方法上。这样一来，他们就可以学得更快，并且在应用所选方法的数年过程中，快速成为相对专家。

投资有3种主要的方法：

1成长股投资法。选择具有良好成长前景的股票，并且在其每股收益（EPS）逐年增长的过程中，从复合效应中获益。

2资产状况投资法。当公司股票的价格跌破企业的潜在价值（一般由其净资产价值衡量）时买入，或者在更极端的情况下，当公司的股票价格跌破其流动资产净值的时候买入。

3技术分析法。不考虑相关公司的财务基本面，而是基于价格变动、动量及图表，来买入和卖出股票。

在其他条件都相同的情况下，相对于一家公司的增长率，其市盈率越低，这只股票就越有吸引力。

以低于其潜在净资产价值的折扣价格来投资股票的方法，或许是一种可以收获回报的长期策略。然而，这样带来的投资回报有可能起伏不定，因为股票价格的上涨常常取决于管理层更换或者是收购，而这两种情况中的任何一种，都有可能要经过几年的时间才会发生一次。从实际税负方面来讲，资产状况投资法也可能不如成长股投资法。因为，一旦某一股票的价格上涨到了该公司资产潜在价值的水平，大多数价值投资者会获利了结，并且转而投资其他股票，而在实现了投资利润时，就产生了具体的必须支付的税务负担。

相反，投资者持有卓越成长股的时间，要长于资产状况投资法中持有股票的时间。结果，只要投资者继续持有某一成长股，其税务负担就会一直像政府的无息贷款一般。税收考虑因素以及投资的双重效应，是关注成长股的两条很好的理由，而且还有一些其他的理由，比如在许多年里可以实现利润的庞大规模。让我们来看看史上最卓越的成长股之一——可口可乐公司股票的例子。

在投资成长股时，更重要的是选择，而不是时机。(当然，在市场操作中，这两者都重要)

自1919年以来，英国的股票市场的表现平均比存款利息高出6%。在大多数年份，现金一直是不断贬值的资产，而恰当选择的成长股则一直在不断升值，并且远远超过通货膨胀所造成的资产损失。本书的主要目的是告诉私人投资者如何识别及选择优秀的成长股，并且确保他们也知道，如何在有吸引力的价位买入成长股，以在这些股票上获取最大利润。一旦投资者对自己选择股票的能力更加自信，他们对任何特定时刻市场状态的担忧也会更少一些。

选择成长股的七大标准

1.市盈率是一个一维的衡量指标。更有意义的是市盈率相对盈利增长比率，它表明的是一家公司的市盈率与其预期每股收益增长率之间的关系。

2.现金流比收益更难伪造。低股价与现金流比率本身并不能表明一家公司拥有强劲的现金流。这一比率仅仅告诉你，与现金流相比，这些股票是便宜还是贵。

3.有过去1 个月里的良好相对强度，是吉姆·奥肖内西所考察的十大最佳获胜投资策略中的一大共同成分。他曾对标准普尔计算机统计数据库中40多年的数据进行了研究。

4.成熟公司的每股收益增长率记录，是判断管理层能力的最好方法之一。对于不那么成熟的公司，每股收益的增长率非常重要，但是这一记录或许不够长，不足以判断管理层的能力。(这是外人很难判断的事情)

5.竞争优势可能来自：1）顶尖的商标名称；2）专利权或版权；3）合法的垄断；4）在某一行业的支配地位；5）在某一利基市场建立的地位。

6.财务状况

7.每股收益的加速增长需要一段时间，才能反映在某一股票的价格之中，因为从数据上来看，增加的每股收益要被吸收到股票价格之中，并且更高的增长率所导致的市盈率的提高会使股票价格上涨的数字成倍增加。

8.此外，小市值和回购增持也是有利因素。

为了战胜市场，我所建议的成长股选择标准如下：

1.强制性标准

1）相对较低的市盈率相对盈利增长比率界限，比如控制在0.7 。

2）预期的市盈率不超过0倍。市盈率的区间最好是在10~ 0倍之间，并且预测的增长率最好是在1 %~ 0%之间。

3）强劲的每股现金流，不管是在上一报告年度的数字，还是年的平均值，都能超过每股收益。

4）现金余额是正值，或者资产负债率低于0%，除了在特殊情况下（比如说拥有巨大的每股现金流，或者是在主要资产即将销售的时候）。

5）前1 个月的相对强度较高。

6）拥有某项竞争优势，常常可以从高运用资本回报率和良好的营运利润率得到证实。

7）没有大批董事在卖出公司的股票。

2.可选择使用的标准

1）正在加速增长的每股收益，尤其是当它是克隆经营活动所引起的时候。

2）大批的董事在买入公司的股票。

3）位于000万～ . 亿英镑之间的小市值。4）有股利收益。

3.加分标准

1）低股价与销售额比率。

2）某样新东西。

3）低股价与研发支出比率。

4）合理的资产状况。

很少的股票能够满足所有的强制性标准和令人满意的标准。或许某只股票的确能很好地满足几乎所有的标准，但是有可能仅仅因为某一条标准而落选。在这一类情况下，有必要稍微作出一点让步。

这本书和黑天鹅一起读，起初认为本书的很多分析非常到位实际，但是从黑天鹅作者的理解来看这些分析都是基于过去的，未来一切都有可能不确定不可预测，在资本市场我偏于塔布里的观点。价格与价值会波动，最终回归，就好比在遛狗，主人代表价值，小狗为价格，在公园小道上调皮的小狗有时会超过主人，有时会落后主人，但最终会一起回到家的。11个笔记◆ 02卓越成长股的特点利率对周期股影响较大，如证券、房地产、钢铁等>> 对经济影响最大的因素之一是利率的水平及其变动趋势。当利率下降时，周期性很强的股票通常会获益，因为只要时机合适，这将会刺激经济的发展。相反，在利率上升的困难时期，许多周期性股票的利润将大受影响。成长股则能更好地摆脱经济短期波动的影响。◆ 有竞争优势的公司护城河>> 都受到强大的品牌知名度的保护，而某些公司则受到政府特许的保护，比如电视公司。拥有竞争优势是投资时所要考虑的一项重要因素，◆ 投资大揭秘可是这样的公司一般估值都很高啊��>> 卓越的成长型公司拥有这样一种能力，即以高于市场平均水平的速度逐年增加每股收益。◆ 构建基于现金流的筛选标准每股现金流至少要超过每股收益，这是一条非常宽松的要求。>> 每股现金流至少要超过每股收益，这是一条非常宽松的要求。在构建更为严格的筛选标准时，投资者可以坚持的保障倍数为1.5。保障倍数为1的好处在于：计算简单，而且看起来运作得相当不错。因此，我推荐投资者采用这一标准，并且建议：假如与每股收益相比，一家公司每股现金流的表现要好得多，那么在最后评估其股票是否值得购买时，应将这一点作为它的优势。◆ 05第3大标准：相对强度趋势为王，强者恒强>> 一个非常有诱惑力的想法就是，人们认为最近表现弱于市场的股票会具有最大的增长潜力。然而在实践中，表现最好的股票常常是那些已经战胜市场，并开始以胜利者姿态行事的公司◆ 07第5大标准：竞争优势竞争优势>> 顶尖的商标名称2专利或版权3合法的垄断4在某一行业的支配地位我脑海中闪现的，是可口可乐、麦当劳、马莎百货（圣米高[St Michael]品牌）以及索尼这类公司的名字。◆ 投资大揭秘然而这样的公司要么股价已让人却步，要吗就是不上市。>> 1.某一竞争优势可能来自：11)顶尖的商标名称；2）专利权或版权；3）合法的垄断；4）在某一行业的支配地位；5）在某一利基市场建立的地位。>> 利润率的趋势至关重要。利润率的下跌有可能是第一个及唯一的一个警报信号，它表明一家公司正在丧失其竞争优势。◆ 股价与销售额比率>> 该公司的市值除以其总销售额（不含增值税），就可以计算出股价与销售额比率。◆ 牛市和熊市的特征不会因为坏消息再跌>> 最后的这个阶段仅仅是结束，并且已经准备好作为下一次牛市的出发点，在这个时候，投资者放弃了对未来的所有希望。第一个积极的信号，将会是股票价格不再会因为坏消息而下跌。◆ 科技股的评价方法乐视倒了才看到如此，没倒都是美好的>> 1避免投资于拥有巨大市值的概念股。即使它们能获得成功，它们的股票价格要站稳脚跟，还有太多的事情要做。2避免投资于没有销售，并且看起来有数年都没有盈利的概念股。请记住，利润从来不会突然出现，就算这种事情真的发生，你或许还必须等待好

全书最干货的点

强制性标准

1对大量资金而言，市盈率相对盈利增长比率低于1.0，而对规模更小的资金而言，这一指标大约要低于0.75。

2预期的市盈率不超过20倍。

3强劲的每股现金流，特别是从上一报告年度，以及前5年的平均值来看，每股现金流都要超过每股收益。

4低于50%的较低的资产负债率，或者更好的情况是，拥有正的现金余额。

5过去12个月的相对强度较高，并且过去1个月或过去3个月的相对强度也较高。

6拥有某项强大的竞争优势。

7没有大批董事在积极卖出公司股票。

可选择使用的标准

1正在加速增长的每股收益，假如它与公司克隆经营活动的能力联系在一起，那就更好。

2大批的董事在买入公司的股票。

3位于3000万～2.5亿英镑之间的小市值。

4有股利收益。

加分标准

1低股价与销售额比率。

2某样新东西。

3低股价与研发支出比率。

4合理的资产状况。