属于我看的投资的启蒙书：看的头晕眼花，本书详细介绍了市场周期和人们情绪受周期而摆动，但是摆动周期最主要的问题是人们过度的风险容忍和风险规避，推动市场涨跌的经常是“贪婪和恐惧”。本书的三大主角：心理、情绪、决策过程。过度的乐观情绪是一件危险的事；风险规避是维护市场安全必不可少的关键因素；过度慷慨大方的资本市场最终会导致不明智的融资，造成参与者发生危险。心理就是情绪，情绪就是心理。投资像硬币的两面，不可分离。正面是追逐利润，反面是承担风险。人生成功三大要素，天时、地利、人和，天时排名第一。投资成功三大要素，选时、选股、配置，选时排名第一。应对周期就三步：有识、有胆、有备。中国人常说，有胆有识。其实是先有识后有胆，有胆有识还不够，还要有备，以防万一。投资人面对证券的心理和情绪就像钟摆，在恐惧和贪婪两个极端之间来回大幅摆动。投资最大的秘诀就是活下来，不是胜者为王，而是剩者为王。投资是一个长期事业，投资是一辈子的事，我们任何时候都没有理由停下来，故步自封，不思进取。历史是一串连锁反应的事件，要想理解后来发生的事件，必须理解由一连串历史事件所形成的背景。我们其实都像那些盲人一样，尽管对自己目睹的事件了解得相当清楚，但是每个人的所见其实极有限，我们很难综合众人所见，但只有进行综合分析，我们才能不只见树木不见森林，看清全貌。市场如战场。打仗想要胜利，很多装备是必需的。投资想要成功，很多知识和技能也是必需的。所以投资人必须学习财务会计、金融投资、证券分析等主要课程，广泛阅读大有裨益；广泛阅读能让人拓宽眼界，学习了解除投资之外其他领域的历史和过程，大大丰富你的投资武器库，增加很多有效的分析方法和决策方法。知识就是力量……在行为经济学和行为金融学这两门新设立的学科中，一些研究发现对我们认识周期很有启发。投资人要真正弄懂周期，心理学不可或缺，而且极其重要。我们要抵抗直觉保持理性思考，就像抵抗洪水继续肆虐一样，非常困难……人的天性就是要为每件事的发生找出理由，因此我们很难接受很多事其实没有原因，或者找不到原因，它们只不过受到不相干的随机因素影响，然后就发生了。野心。获利的动机和对生活更美好的愿望，能够推动劳动者（自然也是推动整个社会）更加努力地工作。不要让情绪左右我们的思想，尤其是搞投资，要冷静的做数据分析，而不是追随市场上一些没有依据的消息面、道听途说……总之做什么事情都要认真，而不要投机取巧懒惰的以为市场上散发消息的人都是为了帮你。人们往往容易选择性判断自己想要得到的答案，而忽略了自己不想得到的答案，这是最大的错误。 人们对一个消息的解读也会根据自己想象的空间而判断，这是不理智的。拒绝跟着感觉走，不过于情绪化，是投资成功的一个关键因素。物质决定心态，这就是为什么会出现底层社会更容易斤斤计较的原因。过于宽容的资本提供者，经常会助长金融泡沫的生成和发展，总体概括和影响广泛的说法会影响大部分投资，而这些说法通常过于强调有利的一面，人性容易贪婪和一厢情愿地只想好事。拒绝不经思考地接受传统的古老智慧。每个人想什么，就会信什么……不适当的激励会导致毁灭性的行为。方法都只不过是一种工具，让你能够系统地思考某些不容易回答的问题。理解事情的含义，而不是事情带给投资人的感觉，这是第一步。从此你将开始从感性投资走向理性投资，在正确的时间做正确的事。公司和人一样，往往一成功就变了。公司成功之后的所作所为，却注定要毁灭成功。这些企业在获得成功之后的自我毁灭行为包括：n• 开始自得自满，变成“快乐的大胖子”。• 变得官僚主义，行动迟缓。• 未能采取妥善措施保护现有竞争地位。• 停止创新，不再与大众保持一致，而加入了平庸的大众。• 认为自己做任何事情都能做得非常好，因而会冒险进入超出它们能力范围之外的陌生领域。人总会把情绪和性格上的弱点带进自己的经济决策和投资决策中。人容易在诸事顺遂的时候过于夸大周期上行的潜力，而人又容易在诸事不顺的时候过于夸大周期下行的风险，因此人的参与会让趋势走到周期的极端，深入理解情绪和情绪导致的过度行为，投资市场和趋势是挂钩的，比如网络时代和网络挂钩的股票或者项目就会有潜力……股市小幅上涨之后，必有回撤，股市中幅上涨之后，必有回调。牛市之后，必有熊市。大泡沫之后，必有大崩盘。努力了解日常事件背后的市场参与者的心理与投资环境，并进一步思索我们该如何相应地采取行动，力求了解我们身边所发生的事情的含义。—“牛市三阶段”：n第一阶段，只有少数特别有洞察力的人相信，基本面情况将会好转；n第二阶段，大多数人都认识到，基本面情况确实好转了；n第三阶段，每个人都得出结论，基本面情况将会变得更好，而且永远只会更好。“熊市三阶段”第一阶段，只有少数深谋远虑的投资人才能意识到，尽管形势一片大好，市场面普遍被乐观看涨，但是基本面肯定不会一直顺风顺水；n第二阶段，大多数人都认识到基本面正在越变越糟；n第三阶段，每个人都相信基本面只会变得越来越糟。庄家一般都会抄作市场造势面大的股票，而不是……n

四星推荐。八年过去了，迎来了霍华德·马克斯继《投资中最重要的事》后的第二本著作。该书2018年出版后，很快登上了各类畅销书排行榜。如果比对瑞.达利欧的《债务危机》，就研究架构的逻辑性和科学性而言，本书相对弱了一些。但就投资操作层面的指导，作者的分享是非常有价值的。

“我个人认为，下很多功夫预测未来的宏观面，不可能帮助投资人取得优异或出众的业绩。靠宏观面预测战胜市场而闻名的投资人极少”；“对于绝大多数人来说，宏观面可以说是不可知的”。能做什么?基本面、市场面和组合面。“价值投资人做的是什么？他们努力利用“价格”与“价值”之间的不匹配来获利。”而对于组合面，“加入另外一个因素，会让你获利更多，那就是针对接下来几年内市场可能发生的事件，做好相应的投资组合布局”；“要优化投资组合布局，最有效的方式是要决定在进攻和防守之间保持什么样的平衡比例”。

“为什么要研究周期？要搞清楚其中的原因，我们需要抓住几个关键词。其中一个关键词是趋势”，“如果影响投资的因素是有规律的，而且是可预测的，例如宏观预测，那么我们可以很有把握地说某事“将会发生”。事实上它们根本没有规律可循，但这并不意味着我们不要思考未来了。相反，我们可以讲，有些事情将来可能会发生，或者有些事情应该会发生，或者有些事情有多大可能性会发生。这些事情就是我所说的趋势”。

趋势通过概率表达，卓越的投资人就是在自己赢面大的时候多投资。而概率具有周期性。通过当下的观察，知晓所处周期的位置，就能提高赢的概率。就投资而言，需要预判三个周期，既经济、行业和企业周期。“经济周期是企业周期和市场周期的基础，企业界和市场上的周期性事件主要取决于经济周期”。

于是，“关键是我们要知道现在投资人的心理周期和估值水平周期的钟摆摆到了什么位置”。“在别人都沮丧地卖出的时候买入，在别人都贪婪地买入的时候卖出，这要求你有极大的勇气，也会给予你极大的回报”。“具体来说，市场周期走到极端，会不可避免地出现估值水平过度偏离历史正常水平的现象。估值水平，是投资人心理产生的结果，也是投资人心理失常的症状和指示器”。

“周期定位主要包括：在激进和保守之间进行选择，也就是增加和减少暴露在市场波动之中的投资仓位”；“投资成功的秘诀包括以下三点：第一，深思熟虑地分析市场现在所处的周期位置；第二，基于分析提高进攻性；第三，结果证明你是对的”。无论是投资还是投机，不要过分相信自己的主观判断，一定要用市场的结果来验证预判。一旦客观与主观相悖，就要及时检讨并修正。

这本书中的主线也非常的清晰，主要分为三个阶段：认识周期、分析周期、应对周期。它们分别对应着这本书的三大部分：认识周期三大规律、分析周期三类九种、应对周期三步操作。巴菲特的投资原则：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。这句话可以说就是对这本书周期最好的解释。马克吐温有句名言：历史不会重演细节，过程却会重复相似（也有被翻译成：历史不会重演，但会惊人的相似）。这也恰恰说明了，投资市场上周期永远在，只是投资人的记忆力太短暂。总是相信这一次应该不一样了。

作者告诉我们，要掌握长赢投资哲学，必须综合很多基本要素，缺一不可：

第一，分析技能是基础。包括财务、金融、经济分析技能。

第二，市场观很重要。你首先要明白这个市场是如何运作的，掌握规则。

第三，大量阅读，多学习。广泛阅读大有裨益。

第四，结交同行多交流。与行业内人士多交流，能够大大帮助你提升投资能力。投资本身不是一门学科，要活到老学到老。

第五，投资经验最可贵。所以，一定要养成把自己投资的得与失记录一来。写作本身就是对自己最好的一种学习方式。

霍华德·马克斯讲述了周期的三大规律：

1、不走直线，而是必走曲线。 2、不会相同，只会相似。

3、不在极端，就在去极端的路上。少走中间，多走极端。

然后，讲述周期的三大类九种类别：

第一类周期：基本面周期，包括经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期。

第二类周期：心理周期，包括心理钟摆、风险态度周期。

第三类周期：市场周期，一般指股市。从广义上讲，信贷市场、不良债券市场和房地产市场、股市都属于市场周期的范畴。

最后，应对周期、利用周期的三步操作：

1、有识：知道市场在周期的什么位置

2、有胆：第二层思维，逆向投资。别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧

3、有备：做好出错的准备，备好充足的资金

周期只会迟到，永远不会缺席。