每支香菸都有一个故事，一支未抽完的香菸，一段未谈完的恋爱，一个豹哥与烟仔的故事。

过气的江湖大哥下山豹（曾志伟饰），二十年多前年轻豹哥（冯德伦饰）迷恋舞厅女子（舒淇饰），因为与九纹龙（李灿森饰）在舞厅的一场决斗败战，而流亡到巴西成为大厨。伴随二十多年异乡寂寞生活的除了这名女子的印象，还有邓丽君的国语歌《我只在乎你》，以及随身烟盒：她抽过的半支香菸。本来他对这段情不存幻想，但患了老年痴呆症的他，回首大半生，竟然发觉自己的过去唯一萦绕于心的只有那一段不可忘记的爱情，由于不想失去对这名女子的记忆，他决定返乡。回港后他遇见街头少年烟仔（谢霆锋饰），烟仔可为一个卖春少女被非礼而挥刀杀人，也可为搏红颜一笑而夜出偷钢琴，但是爱情是一段接着一段，比爱情更长久的，只有嘴上香菸的持续。豹哥在大性大情的烟仔身上看到自己年轻时期的浪漫，遂与烟仔结识，希望烟仔帮他找到那名令他倾慕的女子，烟仔看在金钱的份上就答应帮忙。烟仔的母亲（金燕玲饰）原来也是妓女，爱情对她来说犹如香菸般短暂，唯一的遗憾是当初种下烟仔的那个男人临走时，只留下半支香菸。由于记不起烟仔父亲的样貌，自此每天都站在庙街上期待着那张似曾相识的脸孔出现。烟仔延续了母亲的渴望，盼望有一天可以寻找到那张可以永记于心的脸孔；豹哥诉说着不可一世的陈年过往，令缺乏父爱的烟仔更生孺慕之情，俨如忘年知交。烟仔摒弃当初为钱所做的承诺，努力帮他找寻三十年前的故人，终于他们在一处破落的舞厅找到她，豹哥本打算在见到那名女子后自杀，来留住最爱的回忆，但当他见到她时，所问的第一句话竟是她的名字，原来令其沉迷一生的只是一名连她姓名都不知的女子，而此刻豹哥也忘了来此的目的。

两段浓情浪漫爱情故事，从一把刀、一支枪、半支香菸开始，慢慢燃烧。

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《半支烟》是一个关于记忆的故事，有的人将记忆当现实，有的人将现实当记忆，有的人已经失去了记忆，有的人努力要寻回正在失去的记忆，影片结构精緻，通过几个身份个性不同的人无意中的交集，以貌似平淡的口吻描述了殊途同归的痴情故事。片中几位主演都有上佳表现，尤其是以此片拿到金像影帝提名的曾志伟，再次出演江湖小人物角色，外型平凡甚至潦倒，而其含蓄的情感表露却于细微处打动人心。（搜狐娱乐评）

影片一直到后半部才揭示了平凡的真情故事，这个漂泊了一生的男人，独自拼搏，穷尽一生，只为证明自己的价值。虽然影片不能完全归为爱情片，因为它并没有明确地写爱情，可是在影片之中，却能让人觉得爱情无处不在，令人动容。这是叶锦鸿的第二部作品，在叙事和技术层面上都已经更为得心应手。也有很多观众认为，这部电影里的谢霆锋，是最好的谢霆锋，这部电影里的曾志伟，是最好的曾志伟。《半支烟》确实是一部值得经常拿出来回味的好片。（市场导报评）